ФРС подняла ставку до 3,75–4%, а рынок ставит больше 50% на ещё одно повышение уже в октябре

Крупные банки уже пересмотрели прогнозы. Экономисты Goldman Sachs в среду написали, что теперь ждут второго повышения на 25 базисных пунктов, хотя раньше считали сентябрьское единственным. Заседание, по их словам, «оказалось более ястребиным, чем мы ожидали», и указали на две вещи: единогласие и формулировку главы ФРС Кевина Уорша, который назвал повышение «убранной дозой стимула». Майкл Гусей из Principal Asset Management считает, что это «может быть не одно-два повышения и всё», а нечто более существенное, если ФРС всерьёз хочет «разрушить спрос».

В воскресенье позицию регулятора объяснил Нил Кашкари в эфире Fox News. «Даже если убрать энергию, которая очень волатильна, и убрать еду, инфляция всё ещё слишком высокая», сказал он. Кашкари поддержал повышение, а на предыдущем заседании был одним из трёх, кто голосовал за него, когда большинство решило ставку не трогать. Его мысль коротко: давление на цены вышло за пределы нефтяного шока от войны в Иране.

Почему это различие важно. Когда зимой в квартире открыли окно, счёт за отопление растёт, но проблема не в батарее. Так работает скачок нефти: ставка не добавит танкеров в проливе и на цену бензина напрямую не влияет. Если же при закрытом окне дорожают хлеб, стрижка и аренда, дело в самой квартире. То, что остаётся после вычета энергии и еды, называют «базовой инфляцией», и именно она, по Кашкари, слишком высока. Против неё ставка работает: дорогой кредит заставляет покупать меньше, и продавцы теряют возможность поднимать ценники.

Последствия уже видны на рынке долга. За прошлую неделю стоимость заимствований для правительства США поднялась до максимума с 2007 года, и это тянет за собой кредит для домохозяйств, компаний и других правительств. Госдолг США выше $40 трлн, нефть дороже $100 за баррель. Стратег Эд Ярдени снизил цель по индексу S&P 500 на конец года, опасаясь этой связки: дорогая нефть, дорогие деньги.

Для читателя в России канал не прямой, а через доллар и нефть, и они тянут в разные стороны. Высокая ставка в США делает доллар привлекательнее для мирового капитала, и он дорожает, а дорогой доллар это дороже импорт: техника, лекарства, запчасти. Нефть выше $100 при этом поддерживает выручку экспортёров и бюджет, а значит, и рубль. Какой канал перевесит, неизвестно. Ключевая ставка ЦБ считается по российской инфляции, а не по решениям ФРС.

Чего пока не знаем: пойдёт ли ФРС в октябре и подтвердят ли следующие данные по ценам слова Кашкари. Рынок видит вероятность, а не факт. Для обычного человека выбор такой. Покупать доллары под новость о ставке значит покупать вместе с рынком, который эту новость уже заложил в цену. Не замечать её тоже дорого: если ФРС идёт в серию повышений, а нефть не перевесит, дорогой доллар становится не эпизодом, а фоном на год, и в цену импорта он протекает с задержкой.