Решения ФРС, ЕЦБ и Банка Японии на этой неделе дойдут до рубля в основном через юань

29 октября решает ЕЦБ, ставка по депозитам 2,5%, инфляция в еврозоне в сентябре 3,8%. В опросе 70 из 73 экономистов ждут сохранения, 64 ждут повышения в декабре. 30 октября решает Банк Японии, его ставка 1,25%. Всем трём добавляет рисков дорогая энергия: нефть дорожает на опасениях за поставки с Ближнего Востока, и это поднимает цены в странах, которые её импортируют.

Представим город, где нет ни одного обменника долларов, только юаней. Чтобы купить доллар, ты меняешь рубли на юани, а юани на доллары. Тогда цена доллара в рублях равна цене юаня в рублях, умноженной на цену доллара в юанях. Это называют кросс-курсом. В России доллар с лета 2024 года не торгуется на бирже, основной биржевой валютой стал юань. Официальный курс на 24 октября: юань 12,06 рубля, доллар 80,54. В мире доллар 23 октября стоил 6,68 юаня, а 12,06 × 6,68 как раз даёт 80,5 рубля.

Отсюда видно, откуда пришло укрепление рубля. За прошлую неделю доллар на внебиржевом рынке подешевел на 2,43 рубля, до 80,64, минимума с 5 августа. Официальный курс доллара за ту же неделю снизился на 3,7%: юань к рублю подешевел на 3,5%, а доллар к юаню всего на 0,2%. Почти всё движение дал юань. Его двигали экспортёры, которые продают валюту под налоги 28 октября, нефть Brent около $117 за баррель и переговоры России и США.

ФРС влияет на рубль через ту же формулу. Жёсткий тон ФРС укрепит доллар к юаню, и доллар подорожает в рублях, даже если юань не изменится. Масштаб невелик: укрепление доллара к юаню на 1% добавит к курсу около 80 копеек. А курс юаня к доллару сдерживает Народный банк Китая, и с начала сентября доллар к юаню сдвинулся всего на 0,7%. Второй путь, через приток иностранных денег, почти перекрыт: инвесторы из большинства западных стран не могут свободно покупать российские облигации. Поэтому рост ставок в США не уводит деньги из рублёвых активов так, как было до 2022 года.

На этой неделе две силы тянут рубль вниз. После 28 октября налоговый спрос на рубли пропадёт, и аналитики ждут, что укрепление может приостановиться: консенсус-прогноз на неделю 80,75 рубля за доллар. Жёсткая ФРС добавит доллару силы через юань. Мягкий тон Уорша и дорогая нефть оставят рубль ближе к нынешним уровням.