Нобелевскую премию по экономике дали за модели, которыми центробанки учитывают ожидания людей

Стабилизация — это то, чем занимаются центробанк и правительство: тормозят экономику, когда она перегревается и цены растут, и разгоняют, когда растёт безработица. Почти 100 лет назад Джон Мейнард Кейнс предложил считать это через связи между большими цифрами: инфляцией, безработицей, потреблением. В 1970-е эти связи сломались. США пытались снизить безработицу, разгоняя спрос, а получили одновременно и безработицу, и высокую инфляцию.

Холл и Вудфорд построили модели снизу, из решений отдельных людей и фирм. Холл в работе 1978 года, развивая идеи Милтона Фридмана, показал, что люди тратят исходя из того, какой доход ждут в будущем, а не только из сегодняшней зарплаты. Отсюда главный вывод: экономика реагирует не только на то, что происходит, но и на то, чего люди ждут. И центробанк, объясняя свои планы, может менять эти ожидания.

Как ожидания двигают цены, проще всего увидеть на арендодателе. Если он ждёт, что за год всё подорожает на 14%, он поднимает аренду сразу, а не через год. Арендатор, который тоже ждёт подорожания, поднимает цены на свои услуги. В итоге цены растут, потому что их роста ждут. Такие ожидания называют инфляционными.

В России этот разрыв сейчас большой. Годовая инфляция, по оценке Минэкономразвития на 5 октября, 7,17%, а население, по опросу Банка России, в сентябре ждало на год вперёд 14,2%. Банк России каждый месяц публикует этот опрос и следит за ним при решениях по ставке. Пока люди ждут роста цен почти в 2 раза быстрее, чем есть на самом деле, регулятор опасается, что разовые скачки цен, например из-за топлива, станут постоянными.

Для обычного человека из этой Нобелевки следует простая вещь: ставка Банка России зависит не только от сегодняшней инфляции, но и от того, во что верят люди. Пока ожидания высокие, кредиты остаются дорогими, а вклады доходными. Ждать с покупкой в кредит значит платить временем, брать сейчас значит платить высоким процентом. Решение по ставке Банк России объявит 23 октября, и на ожидания населения в нём будут смотреть так же внимательно, как на сами цены.